유진투자증권은 22일 SpaceX의 2026년 하반기 상장 가능성을 분석하며, 예상 기업가치를 1조1천억~1조6천억달러로 제시했다.
"많은 일이 있었다"... 입장 바꾼 머스크
지난해 12월 미국 현지에서 SpaceX의 2026년 하반기 IPO 가능성이 보도됐고, 일론 머스크 역시 상장 전망에 대한 X 게시글에 "Accurate(정확하다)"라고 답글을 남기며 상장 가능성을 사실상 인정했다.
2010년대까지 머스크는 SpaceX 상장에 대해 일관되게 부정적 입장을 보여왔다. 화성 이주 프로젝트는 10년 이상 소요되는 장기 미션이다. 때문에 당장의 분기 실적과 주가에 쫓기는 상장사와는 근본적으로 상충한다는 것이 그의 논리였다.
하지만 2020년 2월 SpaceX 사장이자 COO인 그윈 샷웰이 처음으로 스타링크 분리 상장을 언급한 이후 분위기가 바뀌기 시작했다. 머스크 역시 스타링크의 매출 성장이 안정화되고 현금흐름이 예측 가능한 단계가 되면 별도 상장할 수 있다는 취지로 동조했다.
2021년 11월에는 2013년 SpaceX 상장 가능성을 부정했던 자신의 메일을 리포스팅한 게시글에 "지난 8년 간 많은 일이 있었다"며 입장 변화를 시사했다.
이미 비상장 1위... 상장 시 1조5천억달러 전망
SpaceX는 지난 12월 비상장 주식 거래에서 8,000억달러(약 1,180조원)의 기업가치 평가를 받았다. 이는 5,000억달러의 오픈AI를 제치고 전 세계 비상장 기업 중 가장 높은 금액이다.
미국 현지 언론들은 SpaceX가 상장될 경우 평가받을 기업가치를 약 1조~1조5천억달러로 추정하고 있다. 만약 상장에 성공한다면 약 300억달러 자금을 조달할 것으로 예상된다. 이는 2019년 사우디 아람코의 290억달러 조달 기록을 넘어서는 역사상 최대 규모다.
2026년 매출 34조원... PSR 50~70배 적용
유진투자증권은 SpaceX의 2026년 매출을 230억달러(약 34조원)로 추정했다. 로켓 사업부문에서 40억달러, 스타링크 사업부문에서 190억달러의 매출이 예상된다.
로켓 부문은 2026년 Falcon 9 발사 횟수를 198회로 전망하고, 이 중 상업·정부 수주 비중 25%를 적용해 약 40억달러의 매출을 산정했다.
스타링크는 2025년 말 900만명에서 2026년 말 1,200만명으로 가입자가 증가할 것으로 예상된다. 1인당 월평균 요금 120달러를 적용하면 통신요금 매출은 174억달러, 여기에 신규 가입자 400만명의 지상장비 매출 16억달러를 더해 총 190억달러로 추정된다.
정의훈 유진투자증권 애널리스트는 "글로벌 대표 우주기업인 로켓랩의 PSR이 50배를 상회하는 점을 감안하면, SpaceX의 독보적인 기술력과 매출 성장률을 고려할 때 더 높은 밸류에이션을 받을 수 있다"며 "2026년 추정 매출에 PSR 50~70배를 적용하면 기업가치는 약 1조1천억~1조6천억달러로 평가된다"고 분석했다.
머스크, 조만장자 눈앞
SpaceX 상장은 일론 머스크를 인류 최초의 조만장자(trillionaire)로 만들 가능성이 크다. 2026년 1월 기준 머스크의 개인 재산은 약 7,800억달러로 추정되며, SpaceX 지분 42%의 가치는 약 3,360억달러에 달한다. 여기에 테슬라 지분(약 3,120억달러)과 xAI홀딩스 지분(약 1,225억달러)을 합치면, SpaceX 상장 후 기업가치 상승 시 1조달러 돌파가 가능하다는 전망이다.
상장이 필요한 이유는 명확하다. 스타쉽 개발, 스타링크 고도화, 우주 AI 데이터센터 구축, 달 기지 건설, 유인 화성 탐사 등 SpaceX 앞에는 여전히 막대한 자금이 필요한 대형 프로젝트들이 산적해 있다. 머스크가 SpaceX의 현금흐름이 양호하다고 강조했음에도 상장을 검토하는 것은 이런 장기 프로젝트 실현을 위한 자금 확보가 필요하기 때문으로 풀이된다.
정 애널리스트는 "SpaceX 상장은 글로벌 우주산업의 판도를 바꿀 역사적 사건이 될 것"이라며 "로켓 재사용 기술과 스타링크 위성통신망이라는 두 축을 기반으로 한 SpaceX의 비즈니스 모델은 우주산업의 새로운 표준을 제시하고 있다"고 평가했다.
[글로벌에픽 신규섭 금융·연금 CP / wow@globalepic.co.kr]
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