[글로벌에픽 신규섭 금융·연금 CP] KT가 지난 3월 19일 주가 50,700원으로 마감하며 15년 만에 5만원대 주가를 달성했다. 이는 2009년 6월 합병으로 KT가 출범한 이후 사상 최고가를 기록한 것으로, SK텔레콤과도 시가총액 1위 경쟁을 벌이고 있는 상황이다.

대신증권 김회재 애널리스트에 따르면, KT는 2021년부터 매년 연간 수익률 플러스를 달성 중이며, 2023년을 제외한 2021년, 2022년, 2024년, 2025년은 지수 대비 상대수익률이 6~47%에 달한다.
김 애널리스트는 "2025년 영업이익은 2.5조원(전년 대비 203% 증가)으로 전망된다"며 "부동산 일회성 이익 5,000억원을 제외해도 2조원 수준으로, 2010년 이후 15년 만에 2조원대 영업이익을 회복할 것"이라고 분석했다.

인력 재배치 후 연간 개선되는 인건비는 2,500~3,000억원 수준으로 전망되며, 2019년 5G 초기 집중 투자에 대한 상각이 2025년 하반기 종료되면서 2026~2027년에는 약 2,000억원의 감가비 감소 효과가 기대된다.

주주환원 정책도 매력적이다. 2025년 주당 배당금은 2,500원(전년 대비 500원, 25% 증가)으로 총 5,900억원의 배당과 함께 2,500억원의 자사주 매입이 예상된다. 이에 따른 총주주환원은 8,400억원(전년 대비 3,200억원, 62% 증가)으로 수익률은 7%에 달한다. 자사주 취득 2,500억원 중 687억원, 28%가 현재 진행 중이다.
1분기 실적 전망도 양호하다. 대신증권은 KT의 1분기 매출을 6조6천억원(전년 동기 대비 -0.2%, 전분기 대비 +1%), 영업이익을 7,000억원(전년 동기 대비 +38%, 전분기 대비 흑자 전환)으로 전망했다. 별도 기준 영업이익은 4,300억원(전년 동기 대비 +9%)으로 예상된다.

분야별 매출은 무선 부문이 1조7천억원(전년 동기 대비 +1%, 전분기 대비 +1%), 유선 부문이 1조3천억원(전년 동기 대비 -0.4%, 전분기 대비 0%), B2B 부문이 9,000억원(전년 동기 대비 +0.2%, 전분기 대비 +5%)으로 전망된다.

비용 측면에서도 개선세가 뚜렷하다. 판매비는 6,300억원(전년 동기 대비 +1%, 전분기 대비 -1%)으로 매출 대비 15.5%로, 5G 도입 이후 평균인 16.2%를 하회한다. 감가상각비는 7,200억원(전년 동기 대비 0%, 전분기 대비 +4%)으로 매출 대비 17.4%로, 5G 도입 이후 평균인 18.2%를 하회하며 판매비와 감가비에 대한 부담은 지속적으로 완화되고 있다.
연결 자회사 영업이익은 2,700억원으로, 최근 5년 분기 평균 1,200억원 수준을 크게 상회할 것으로 예상된다. 여기에는 광진구 아파트 입주율에 비례한 부동산 프로젝트 예상 이익 5,000억원 중 약 1,400억원이 반영된 것으로 추정된다.

대신증권은 2025년 주당순이익(EPS) 5,096원(일회성 부동산 이익 5,000억원 제외 기준)에 주가수익비율(PER) 13배를 적용해 목표주가를 산정했다. 이는 최근 5년 통신업 평균(KT, LG유플러스 기준)에 30% 할증을 적용한 수치다.

[글로벌에픽 신규섭 금융·연금 CP / wow@globalepic.co.kr]