[글로벌에픽 신규섭 금융·연금 CP] 신한투자증권은 9월 KOSPI가 2021년 6월 기록한 3,316.1p 역사적 전고점 경신에 다시 도전할 것으로 전망한다고 28일 밝혔다. 다만 현재 최상단 매물벽이 과거 신고가 경신 당시보다 두터워 여러 차례 시행착오를 거쳐야 할 것으로 분석했다.

노동길 신한투자증권 애널리스트는 "KOSPI는 9월 중 역사적 전고점 경신을 다시 시도할 전망"이라며 "2021년 6월 신고가 부근에 쌓인 매물벽은 수급상 해결해야 할 부담"이라고 분석했다.
현재 최상단 매물벽(3,188~3,302p) 거래 비중은 11.4%로, 과거 신고가 경신 당시인 2005년 7월(5.2%), 2011년 1월(7.2%), 2017년 5월(4.0%), 2020년 11월(6.7%)보다 두껍다. 이는 2021년 6월 해당 지수대에서 KOSPI를 매수하고 손실을 보고 있는 투자자들이 많다는 의미로, 원금 회복 시 매도 압력으로 작용할 수 있다.

신고가 경신의 핵심은 실적 전망이다. 노 애널리스트는 "밸류에이션과 외국인 수급 방향성 전반에 영향을 미칠 변수"라며 "완만히 상승하고 있는 원/달러 환율, 관세 영향에도 견조한 수출은 상승 동력"이라고 설명했다.

양호한 수출 배경으로는 ▲관세 영향을 회피하는 품목 존재감(반도체, 조선, 바이오헬스, 자동차 등) ▲미국 모멘텀을 상쇄하는 동남아, 유럽 등 비미국 지역 부상을 꼽았다. 연준이 물가보다 경기에 우려를 드러내며 9월 통화정책 전환을 시사한 것도 우호적 요인이다.
9월 KOSPI 밴드는 3,100~3,400p로 제시했다. EPS가 현재 수준을 유지하는 상황에서 PER 10.2~11.2배 사이를 등락할 것으로 예상한다고 밝혔다.

9월 포트폴리오 전략으로는 ▲하반기 실적 전망 유지 업종(조선, 기계, 반도체, 미디어) ▲정책 되돌림 과정 시 민감한 업종(방산, 소프트웨어) ▲현 정부 정책을 관통하는 테마(시스템 통합, 로봇)에 주목했다.

노 애널리스트는 "과거 신고가 경신 랠리 본질은 매물벽보다 펀더멘털 또는 기업이익 전망에 있었다"며 "현재 주가 상승세를 견인 중인 AI 기술 혁신 사이클, 미국 중심 공급망 재편이 하루아침에 끝나지 않는다면 추세를 신뢰해야 한다"고 강조했다.
전고점을 돌파한 KOSPI는 평균과 중간값 기준 각각 16.3%, 17.6% 추가 상승했던 만큼, 9월 전고점 경신 시 내년 상반기 3,890~3,940p 도달도 가능하다고 전망했다. 다만 "현재의 두터운 매물벽은 저항선 역할을 과거보다 더 공고히 할 수 있지만, 펀더멘털로 돌파할 수 있다"며 "가격 부담이 낮아 유의미한 시도에 나설 전망"이라고 덧붙였다.

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