[글로벌에픽 이상호 CP] Sh수협은행이 상상인증권 인수를 전격 추진한다. 지난해 사모펀드(PEF) 운용사 KCGI의 한양증권 인수 이후 약 1년 만에 이뤄지는 증권사 인수합병(M&A)으로, 수협은행은 기존 은행 중심 구조에서 벗어나 자산운용·증권 등을 아우르는 종합금융 그룹으로의 체질 개선에 박차를 가할 전망이다.

6일 투자은행(IB) 업계에 따르면 Sh수협은행은 지난달 상상인그룹과 상상인증권 인수를 위한 양해각서(MOU)를 체결했다. 양측은 오는 3분기까지 타 원매자와 협상하지 않는 독점적 협상권을 설정했으며, 수협은행은 삼일PwC와 법무법인 김앤장 등을 자문사로 선정해 현재 상상인증권 실사를 진행하고 있다.
흑자 전환 성공한 상상인증권… 몸값 2천억원 안팎 거론
양측은 주식매매계약(SPA) 체결 전으로 최종 인수 가격과 지분율 등 세부 조건은 실사 이후 확정된다. 상상인증권의 최대주주는 55.85%의 지분을 보유한 상상인으로, 특수관계인을 포함한 최대주주 측 지분율은 약 65%다.

상상인증권은 2024년 500억원 규모의 순손실을 낸 뒤 지난해 적자 폭을 90억 원대로 줄였으며, 올해 상반기 약 100억원의 순이익을 거두며 흑자 전환에 성공했다.

현재 유가증권시장에서 상상인증권의 주가순자산비율(PBR)은 0.4배 수준, 시가총액은 800억원 안팎에 형성돼 있다. 하지만 국내 증권사 매물이 귀하고 신규 인가가 사실상 어렵다는 점, 경영권 프리미엄과 최근의 실적 개선 흐름을 고려하면 실제 거래가는 순자산 수준인 2000억원 안팎까지 형성될 수 있다는 것이 업계의 시각이다.
‘농협금융 모델’ 벤치마킹… 비은행 포트폴리오 완성
이번 매각이 완성되면 사모펀드가 주인이 되었던 한양증권 사례와 달리 시중 은행이 직접 증권사를 품는 구조가 된다.

Sh수협은행은 장기적인 금융지주 체제 전환을 목표로 비은행 부문을 지속 확장해 왔다. 지난해 SK증권으로부터 트리니티자산운용을 인수해 Sh수협자산운용으로 재편한 데 이어, 이번 상상인증권 인수를 통해 기업금융(IB), 채권·주식 중개, 자산관리(WM) 등 전방위적 협업 체계를 구축할 계획이다.
금융권에서는 수협중앙회가 농협중앙회의 ‘농협금융지주-NH투자증권’ 모델과 같은 대형 종합금융그룹 체계를 완성할 것으로 보고 있다. 상상인증권 역시 수협은행의 자본력을 바탕으로 신규 사업 확대와 추가 증자 등 성장 동력을 얻을 수 있다는 점에서 긍정적이라는 평가다.

해수부 협의 및 금융위 대주주 변경 승인이 관건거래 완주를 위해서는 관할 부처인 해양수산부와의 사전 협의와 금융위원회의 대주주 변경 승인 절차가 남아있다. 수협은행은 수협중앙회가 지분 100%를 가진 특수은행이다.

다만 수협은행의 자금 조달 능력과 자본 건전성(BIS 비율) 여력이 충분해 대주주 적격성 심사가 무난히 통과될 것이라는 전망이 우세하다. 실사와 가격 협상이 순조롭게 진행될 경우 이르면 연말 거래가 최종 마무리될 것으로 보인다.
한편, Sh수협은행 관계자는 이번 인수건과 관련해 "현재 내부적으로 파악된 내용이 없어 사실 여부를 알기 어렵다"며 "밝힐 입장이 없다"고 전했다.

[글로벌에픽 이상호 CP / sangho@globalepic.co.kr]